“记者|梁毅”
借着新能源汽车产业的东风，又一家从事动力电池回收的厂家抢滩上市。近日，成立近四年的赣州吉瑞新能源科技股份有限公司(简称“吉瑞科技”)提交创业板上市申请，拟融资11亿元。吉瑞科技深耕新能源锂电池回收领域，专业从事废旧锂电池正极材料回收及锂电池材料研发、生产、销售、加工服务。主要产品包括电池级碳酸锂、磷酸铁、镍/钴/锰盐等。所以公司的收入分为两部分。一种是自产业务，通过直接收购废旧锂电池正极材料，制造锂电池材料产品进行销售。二是委托加工，客户提供废旧锂电池正极材料，公司为其提供加工服务。受益于下游新能源汽车产业的快速发展，锂电池需求旺盛，吉瑞科技业绩大幅增长，行业地位相应提升。其中，2022年营收达到9.3亿元，但超过90%的营收来自被收购的子公司，当年毛利率同比下降超过20个百分点。收入增长超过40倍，2020年至2022年(报告期内)毛利率波动下降。吉瑞科技营业收入分别为2099.32万元、1.66亿元、9.3亿元，三年增长432.857%，归母净利润分别为-705.52万元、3693.69万元、1.11亿元。业绩增长也让吉瑞科技跻身行业前列。GGII数据显示，2022年我国废电池粉湿法处理能力为32.5万吨，排名前五的企业为邦普循环、赣州龙凯、金盛新能、赣锋循环、吉瑞科技。2022年，我国废旧磷酸铁锂电池粉湿法处理能力为11万吨，排名前五的企业分别是赣州龙凯、赣锋循环、吉瑞科技、江西李欢和湖南金凯。公司业绩暴涨主要是赶上了新能源动力电池的发展红利，电池级碳酸锂实现了量价齐升。报告期内，公司电池级碳酸锂销售收入分别为1，874.41万元、1.47亿元和7.74亿元，期内增长39.7368%，其中销售平均单价分别为3.45万元/吨、11.11万元/吨和43.03万元/吨。
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Wind数据显示，2021年电池级碳酸锂产品供需偏紧，全年价格处于上行区间，从年初的5.3万元/吨上涨至年末的27.5万元/吨，涨幅达418.87%。2022年，电池级碳酸锂市场价格全年维持高位，年中、年末各下跌一次，从年初的27.8万元/吨，甚至在当年11月逼近60万元/吨的新纪录，随后在2022年底跌至51.2万元/吨。
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2023年，随着供需变化，电池级碳酸锂价格继续“跳水”。今年4月跌破20万元/吨，不到半年跌幅超过60%。不过后来反弹了。4月27日至今，电池级碳酸锂的价格涨幅已达47.2%。收入大幅增长的背后，是吉瑞科技的毛利率大幅波动。报告期内，公司主营业务毛利率分别为-19.83%、41.13%、23.52%，系电池级碳酸锂毛利率波动所致。
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显然，2022年电池级碳酸锂的毛利率下降了20多个百分点，主要是因为单位售价的增长无法覆盖单位成本的增长。吉瑞科技的原料主要是废旧锂电池的负极材料，主要是含锂废料。2022年含锂废料收购均价为173.73万元/吨，较上年的30.63万元/吨增长467.19%。此外，招股书还提到，如果碳酸锂的销售价格和相应的原材料成本同时下降10%、30%和50%，吉瑞科技的主营业务毛利将分别减少1.22亿元、7296.6万元和2432.2万元。90%以上的收入来自子公司，每年估值增长5倍以上。吉瑞科技的前身吉瑞股份成立于2019年5月24日。司马众志、长信科技、、蔡畅、、季宏生、邓共同出资6000万元，其中蔡畅、季宏生、邓为七名股东持有。然而，成立仅四年的吉瑞科技如何切入锂电池回收轨道，实现业绩大增？从现有的核心技术人员来看，四位技术人员过去都有较长的工作时间和丰富的行业工作经验。
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其中，创始人司马忠志和廖志刚自2004年3月起在同一家公司工作。前者担任副总经理兼总工程师，董事兼总经理，后者担任董事。招股书显示，2019年4月，中矿国际与政府签订拆迁协议，2019年7月停止生产经营，进入拆迁程序；2021年10月，中矿国际全体股东一致同意清算，成立清算组，目前正在进行清算。在核心技术方面，本站编辑注意到，吉瑞科技目前拥有42项专利，其中发明专利4项。专利权属于吉瑞科技的两项，其中一项是2022年3月最初收购的，另一项是2017年4月从司马众志和廖志刚手中收购的。还有两个权利持有人是李德新能，他们分别于2015年9月和10月从李斌收购。值得注意的是，李斌和力道新能对吉瑞科技的发展“贡献良多”。2019年9月，吉瑞股份以300万元的对价收购深圳市春秋源新能源科技有限公司和李斌分别持有的丽岛新能85%和15%的股份。李斌持有深圳市春秋源新能源科技有限公司80%的股权，担任执行董事兼总经理，公司于2021年3月2日注销。由于吉瑞科技成立之初建设周期较长，公司收购力道新能后，利用力道新能现有厂房设备进行技术改造和扩建，也成为报告期内磷酸亚铁锂废旧锂电池材料回收的重要生产经营主体。这300万元的交易性价比如何？2022年，力道新能营收8.69亿元，净利润1.64亿元，分别占母公司吉瑞科技的93%和148%。此外，核心技术人员谢万成在加入吉瑞科技之前，曾担任江西吴江钨钴有限公司副总经理10年(2010年1月至2020年2月)。本站发现，除了上述四位高管外，吉瑞科技其余三位高管的身份也非同一般。合力泰(002217)原财务总监兼总经理陈桂生。SZ)，2021年9月加入吉瑞科技，10月至今任公司副总经理。他现任本公司董事兼副总经理，主管公司财务和人力资源。值得注意的是，2021年8月31日，中国证监会福建监管局对陈桂生出具警示函，记入证券期货市场诚信档案。元贾伟，吉瑞科技副总经理、董事会秘书，2022年5月入职，此前担任民生证券股份有限公司赣州分公司负责人；财务经理兼财务总监尹华玲也于2022年5月加入公司，此前担任荣成会计师事务所高级审计师及项目经理。在业绩的加持下，资本加速涌入。2021年和2022年，公司共收到投资吸收现金5.34亿元，吉瑞科技的价值也水涨船高。2021年10月，吉瑞有限第二次增资时，公司投前估值仅为5.6亿元，到2022年11月，投前估值达到36亿元。在一年左右的时间里，吉瑞科技的估值增长了5倍多。
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目前吉瑞科技股权比较分散，控股股东和实际控制人为司马忠志。直接持有公司24.61%的股份，通过作为赣州瑞展、赣州锐科的执行事务合伙人间接控制公司16.88%的股份表决权，直接和间接控制41.49%的股份表决权。如果本次IPO完成，司马中智控制的投票权比例将降至31.12%。加速扩大生产，养出另一个“自己”。据悉，截至2022年底，符合《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业标准条件》的企业有88家，其中回收企业36家。行业的竞争格局主要是以构建产业链生态的企业为主。如当代安培科技有限公司携手邦普循环，构建“电池生产-使用-梯级利用-回收及资源再生”的产业闭环；赣锋锂业成立赣锋循环，推动废旧电池回收；华友钴业利用华友循环，探索上下游合作，努力构建循环产业生态；天齐股份收购金泰格布局动力电池回收，持续推进电池回收领域的研发和创新。作为行业新贵，缺乏产业链优势的吉瑞科技正全力押注加速扩产。报告期内，前五大客户营业收入占比分别为80.91%、79.05%、79.65%，主要包括郭萱高科、厦钨新能源、龙蟠科技、长园锂业分公司、田丽锂能、建发股份等国内锂电池产业链龙头企业。截至2022年底，公司电池级碳酸锂产能4000吨，其中自产和委托总产量3274.39吨，产能利用率达到81.86%；磷酸铁产能4400吨，产量3433.55吨，产能利用率78.04%。目前，吉瑞科技年产2.5万吨废旧三元锂电池正极材料回收项目正在建设中，预算投资3.2亿元，2022年底占比90.52%。与此同时，公司的负债也同步上升。截至2022年末，短期借款1.5亿元，去年同期为2600万元，长期借款6000万元，一年内到期1000万元。资产方面，2022年末总资产12.63亿元，其中货币资金4.58亿元，存货2.06亿元。本次IPO，吉瑞科技拟募集资金11亿元，其中10亿元用于年产30万吨锂电池回收及综合利用项目(一期年处理磷酸铁锂电池11万吨)。项目建成后，预计将形成11万吨磷酸铁锂电池和磷酸亚铁锂黑粉的总加工能力。剩余的1亿元用于R&D锂离子电池材料回收制造技术中心项目。"