野村证券(Nomura Securities)中国首席经济学家陆挺周四表示，下半年中国经济下行压力可能会加大，必要时应该会加大。但他强调，更重要的是提振民间资本和外资的信心，促进其扩大再生产，从而带动收入和消费的增加。陆挺在中国宏观经济论坛(CMF)举办的研讨会上指出，此轮经济复苏与前几轮有很大不同，体现在三个方面:外部环境、房地产和消费。随着脉冲效应减弱，二季度GDP增速可能从一季度的2.2%降至1%左右。他指出，在过去的十几年里，有两次大规模的经济复苏，一次是在2008年雷曼危机之后，另一次是在2015年a股市场崩盘之后。与前两次复苏相比，首先外部环境不同。中国前两次经济复苏与全球经济反弹息息相关。虽然复苏时间不同，但全球经济整体处于同步复苏中。另一方面，这次各国经济复苏的起点主要取决于疫情的结束。中国经济复苏时，全球经济尤其是美欧等发达经济体处于快速下行通道，一定程度上制约了中国的外需和出口。“目前中国面临的地缘政治环境也比较恶劣，已经开始直接和间接影响经济复苏和未来增长。例如，外国直接投资(FDI)不如以前强劲，地缘政治风险也导致国内企业家投资热情疲软，与其他国家的科技交流也在减弱，这些都会影响经济增长。”陆婷说。其次，房地产行业的表现差异很大。他指出，在前几轮复苏中，房地产是引擎和龙头，但目前房地产行业的低迷带来了一系列溢出效应，尤其是对地方财政。此外，不同地区之间的房地产复苏存在差异，进而抑制总需求。“房地产问题的影响是全方位的，比如对钢铁、水泥生产的影响，对地方财政的影响等等。今年基建很难实现高增长，因为基建发展的前提是地方政府卖地。从目前情况来看，卖地收入下滑比较严重，这也导致地方政府投资基础设施的动力较弱。”他说。他还表示，未来，房地产行业的复苏面临很大阻力。这两年，大部分民营地产商受到冲击，大部分企业都在缩减业务，谨慎拿地。“民营企业占据了房地产市场70%以上的份额，其大幅收缩带来的空间不太可能被国企迅速补充。供应问题使得房地产行业很难快速复苏。”第三个区别体现在消费的恢复上。陆挺指出，与之前相比，这一轮消费复苏确实非常快，甚至是一个“V”型反弹，但也要看到，这一轮消费复苏可能难以持续。消费还是基于目前的收入水平和对未来收入的预期。考虑到目前的就业形势、三年疫情造成的“伤疤效应”尚未完全消退等因素，未来消费的复苏程度不宜高估。另一方面，他表示，消费修复结构也与以前不同。“目前耐用消费品、汽车、手机等产品需求不旺。另外，我们还有一个特点，就是假期比较集中，在一些时间段带来了不错的数据，但是黄金周之后的需求并不好。”基于以上三个因素，陆挺表示，下半年经济下行压力会加大。现在不是收紧政策的时候。更有必要维持宽松政策，甚至在必要时加大宽松力度。他指出，未来两三个月下调贷款报价利率(LPR)和中期借贷便利(MLF)利率的可能性在上升，不排除下半年通过政策性银行加大对地方政府和国有企业的援助，以维持基建支出。不过，他强调，促进经济增长并不完全在于宽松的政策。“事实上，现在的关键是提振信心。无论是国内消费者，还是高净值人群，还是外资企业，这都比货币政策更重要。现在不是利率降低多少点，而是这些人是否有决心扩大再生产，从而提振居民收入和消费。”他说